周五下午，中国股市抛售加剧，令人失望的科技股收益进一步打击了因对唐纳德·特朗普即将回归的担忧而本已疲软的市场人气。

内地基准股指沪深 300 指数下跌 3.1%，为 10 月 9 日以来的最大跌幅。在香港交易的中国股票恒生中国企业指数下跌 2.1%，连续第二周下跌。香港中国科技股指数跌入技术性熊市。

此次回落延续了自 10 月高点以来的市场下滑势头，凸显出人们对北京财政刺激措施推出速度的日益不满，以及对中美紧张局势可能升级的担忧。消费领头羊拼多多控股有限公司和在线搜索公司百度的业绩令人失望，进一步削弱了信心，后者的股价在香港一度暴跌 10%，原因是营收下降。

交易员还指出，德克萨斯州州长格雷格·阿博特 11 月 21 日发表声明，禁止州政府机构向来自中国的投资项目投入新资金，并敦促撤资。这加剧了人们对美国一些大型基金可能出于政治考虑而避免在中国投资的担忧。

大华继显香港执行董事 Steven Leung 表示，德克萨斯州的声明影响了“市场人气，尤其是在市场缺乏动力的情况下”。投资者还“发现，从房地产、股票到消费，市场没有任何改善，企业盈利也没有任何令人惊喜的积极因素。”

交易员们一直关注中国科技公司的盈利情况，以重拾对经济走势的信心，但却面临消费支出疲软的严峻现实。百度公司的收入出现了两年多来的最大降幅。拼多多警告称，由于中国本土市场的竞争加剧，其盈利能力将随着时间的推移而下降。

恒生科技指数周五下跌 2.6%，较 10 月份高点下跌逾 20%。

9 月底，受货币宽松政策推动的股市大幅上涨，但随后失去动力，此后股市前景一直备受争议。摩根士丹利和里昂证券等华尔街分析师最近下调了对中国股票的评级。不过，一些人表示，抛售将是增持股票的好机会，因为北京方面可能有足够的政策工具来应对美国当选总统的关税提议。

有迹象表明，刺激措施迄今已稳定了经济。10 月份零售额超出预期。工业生产增速较上月略有放缓，但仍徘徊在实现政府 2024 年 5% 左右增长目标的关键水平之上。

然而，不确定性的增加意味着市场在 2025 年的波动性将会加剧。

“整体市场仍面临宏观方面的不确定性，因为 10 月份数据好转的部分原因是零售方面提前推出双十一促销活动，以及房地产方面适时放宽政策，因此可持续性方面存在一些问题，”abrdn Plc 投资经理 Xin-Yao Ng 表示。“关于关税，我认为特朗普将开始与各国政府进行谈判，但政府任命的官员中有很多对华鹰派，因此情况并不乐观。”

恒生中国指数自 10 月份的高点以来已下跌 17%。沪深 300 指数下跌逾 9%。